2025年报2026一季报点评：Q1营收同比+43%具身智能

　　2025年公司实现停业收入5。71亿元，同比+47。31%；归母净利润1。24亿元，同比+121。42%；扣非归母净利润0。99亿元，同比+115。19%。26Q1公司实现停业收入1。40亿元，同比+42。96%；归母净利润0。33亿元，同比+61。17%；扣非归母净利润0。23亿元，同比+41。57%，公司业绩快速增加次要系工业机械人行业份额提拔以及具身智能机械人营业规模大幅增加、出产运营效率提拔所致。2025年谐波减速器及金属件收入4。76亿元，同比+46。42%，占从停业务收入84。23%；机电一体化产物收入0。74亿元，同比+41。28%；智能从动化配备收入0。15亿元，同比+221。35%。从产销量看，2025年公司谐波减速器销量42。5万台，同比+72。48%；金属部件销量71。2万件，同比+81。56%；机电一体化产物销量1。22万套，同比+72。10%，焦点产物出货量连结较快增加。2025年公司期间费用率为16。70%，同比-5。04pct，发卖/办理/财政/研发费用率为2。32%/4。63%/0。30%/9。45%，同比-1。02pct/-1。04pct/+0。37pct/-3。35pct。公司维持高研发投入，研发费用率维持正在较高程度，帮力公司产物实力不竭提拔。具身智能驱动焦点零部件国产替代加快，产能扩张婚配需求增量：（1）具身智能赛道：公司做为国内谐波减速器龙头，正在具身智能场景谐波减速器的市场拥有率全球领先，客户数量和产物出货量持续提拔，已成为多家头部具身智能机械人企业的焦点供应商，并实现国际头部机械人客户的批量交付；同时推出公用于具身智能场景的轻量化、智能化公用关节模组，实现焦点传动部件横向整合。（2）产能结构：公司2025年完成定向增发刊行，募投新一代细密传动安拆智能制制项目于2025年正式启动扶植，产能稳步爬坡，焦点产物产能操纵率维持高位，供应链不变性取交付能力持续强化，（3）第二曲线：滚柱丝杠、电液伺服等曲线传动机构实现规模化量产，全面切入具身智能机械人、高端数控机床、智能汽车等焦点供应链；2025年全球首台高压细小排量伺服电机泵落地，并取头部汽车智能底盘系统供给商就智能自动悬架、电动转向、线节制动等使用展开深度合做，平台化结构打开中持久成漫空间。盈利预测取投资评级：考虑到工业机械人行业回暖叠加具身智能焦点零部件订单持续放量，我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为2。12/3。22亿元，新增预测2028年归母净利润为4。29亿元，当前股价对应动态PE别离为191/125/94倍，考虑到公司正在具身智能焦点零部件的龙头地位，维持增持评级。